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j九游会:

  随着半导体芯片制程的不断缩小，先进制程晶圆厂的设备支出呈指数级增长。以高性能计算芯片、AI芯片、处理器芯片为代表的高端芯片持续爆发，半导体晶圆厂的新建、扩产和运营维护为半导体晶圆厂自动物料传送系统（AMHS）行业提供了广阔的市场空间。

  AMHS设备系半导体工厂生产自动化与控制设备，属于半导体设备的一类，是直接影响半导体晶圆厂生产效率和产品良率的核心系统之一，最近就有该领域公司冲击IPO。

  格隆汇获悉，近期，弥费科技（上海）股份有限公司（简称“弥费科技”）向上交所递交招股书，拟在科创板上市，保荐人为国泰海通证券。

  弥费科技是中国大陆极少数掌握AMHS核心技术自主知识产权，可提供各类半导体晶圆厂 AMHS硬件设备及软件系统的本土供应商，具备一定稀缺性，且公司已在2025年实现扭亏，但也面临着客户集中度较高、毛利率大幅度波动等风险。

  AMHS产业链上游零部件涵盖轨道及供电设备、天车、电机、控制器、控制管理系统、工业软件等，参与者包括安川、松下、三菱、西门子、基恩士、欧姆龙等。

  中游AMHS包括传送系统、存储及进化设施、软件系统，市场长期由日本企业垄断。据Gartner数据，2025年日本大福集团、村田机械合计占有全球AMHS领域约90%份额，韩国三星集团下属公司SEMES市场占有率约9.1%；弥费科技的市场占有率约1.6%。

  下游应用场景包括半导体制造、显示面板制造、新能源电池制造等，参与者包括台积电、三星、英特尔、台积电、三星、英特尔、京东方等。

  弥费科技的主要经营业务收入主要来自于销售AMHS设备及相关服务。其中，AMHS设备包括整厂项目、单项设备。

  公司销售的整厂项目系全套AMHS均采用公司自主研发产品的系统设备，各整厂项目中均包括天车传送系统、存储与进化设施及配套软件等。2024年公司整厂项目在客户处首次完成验收，开始产生收入。

  具体来看，2023年、2024年、2025年（简称“报告期”），弥费科技单项设备的营收占比从96.84%降至80.92%，占比依然很大；同时，公司还有少量收入来自与AMHS设备相关的维保服务。

  弥费科技采购的原材料包括堆垛机、PCB板类、工装类、定制钣金件等非标加工件，控制电路、传感器、电机、气动元件、阀类、减速机、轴承等标准件，以及工具类、劳保类辅助件。

  其供应商包括上海璞制精密机械有限公司、 昆山辰奕数字科技有限公司、苏州迈格诺科洁净材料有限公司、昆山玖珑沣精密 科技有限公司、深圳赫兹创新技术有限公司等。

  公司下游客户主要为半导体晶圆厂，包括芯联集成、奕瑞科技、芯粤能等企业。报告期各期，弥费科技来自前五大客户的营收占当期营收的占比分别是98.65%、80.64%、92.42%，客户集中度较高，可能会引起公司在商业谈判中处于弱势地位。

  近两年，弥费科技的营收存在波动，受益于业务规模扩大、营业收入回升，贸易摩擦带来的国产替代需求等推动，公司在2025年扭亏为盈。

  其中，公司2023年和2024年尚未盈利，主要与市场环境和公司战略规划有关。这两年受全球经济疲软、地理政治学冲突升级等影响，半导体行业经历了显著的下行周期，下游市场需求遇冷，公司营业收入下降；加上天车传送系统与整厂项目开拓阶段综合毛利率承压，和公司逆势扩张破导致费用水平较高导致。

  作为半导体晶圆厂生产制造的关键系统，AMHS具有技术密集型、可靠性要求极端苛刻以及与客户生产的基本工艺深度绑定等特点，行业长期由日本大福集团、村田机械两家企业主导。与这两家巨头相比，弥费科技在营收规模、品牌影响力、全球化服务网络、高端客户资源等方面仍存在差距。

  公司与大福集团、村田机械2025年营业收入和净利润情况，图片来源于招股书

  弥费科技所处的AMHS行业市场需求，与宏观经济走势及下游半导体行业的景气度相关。

  近年来，受益于半导体市场爆发，全球半导体设备市场规模大幅度增长。据SEMI数据，2025年全球半导体设备市场规模达到1351亿美元；同期中国大陆半导体设备市场规模为493亿美元，已成为全世界半导体设备最大市场。

  据CMI预测，2032年全球半导体设备市场规模将接近2000亿美元，2025年至2032年复合增长率约5.76%。

  据赛迪顾问发布的报告，全球AMHS市场规模约占半导体设备总量的3%。2025年全球AMHS市场规模为40.53亿美元，同期中国大陆AMHS市场规模约14.79亿美元。

  随着半导体行业发展，企业的技术能力成为其能否在长期竞争中取得优势的主要的因素之一。报告期内，弥费科技的研发费用分别为3860.44万元、4664.5万元、5294.81万元，占据营业收入的占比分别是22.18%、27.91%、13.47%。

  由于2023年及2024年公司营收规模较小，因此研发费用率相比来说较高；随公司营业收入快速增加，研发费用率有所下降。

  值得注意的是，报告期内，弥费科技的综合毛利率分别是49.68%、24.67%、48.97%，存在较动，且2024年的毛利率低于同行均值。

  其中，2024年公司处于新产品市场开拓的关键阶段，搭载公司自研天车传送系统的首批整厂项目在客户处验收，上述项目因较为优惠的价格，以及大量人力和物力投入导致毛利率为负。

  公司主要经营业务中AMHS产品毛利率与同行业能够比上市公司毛利率的对比情况，图片来源于招股书

  弥费科技注册地位于上海自由贸易试验区临港新片区，其前身弥费有限于2014年由缪峰的母亲赵秀芳出资设立，并在2022年整体变更设立股份有限公司。

  本次发行前，缪峰、柯娜夫妻及其一致行动人上海弥正、上海弥大、上海弥线%股份的表决权，为实际控制人。

  缪峰出生于1982年，硕士研究生学历，华中科技大学博士研究生在读。他曾担任过上海宏力半导体制造有限公司CIM工程师、天合光能股份有限公司EAP工程师、上海力芯集成电路制造有限公司MES工程师、UMC联华电子公司资深自动化工程师、艾强（上海）贸易有限公司软件主管工程师、上海哥瑞利软件股份有限公司LED事业部总经理等职务，2017年1月至今任弥费科技董事长、总经理。

  柯娜出生于1984年，硕士研究生学历。她曾陆续担任过上海宏力半导体制造有限公司资深培训管理师、住友重机械减速机（中国）有限公司人力资源部经理、上海宝丰机械制造有限公司人事总监、弥费有限副总经理、可逆管理咨询（上海）有限公司总经理，目前为弥费科技副总经理。

  公司董事、财务负责人朱天锴出生于1981年，博士研究生学历。他曾陆续担任过艾强（上海）贸易有限公司工艺工程师、中微半导体设备（上海）股份有限公司资深工艺工程师、麦肯锡（上海）咨询有限公司分析师、弥费有限财务负责人。

  本次IPO，弥费科技拟募集资金约11.91亿元，用于半导体AMHS生产研发（扬州）基地建设项目、马来西亚海外业务中心项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

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